۱۳۹۲ شهریور ۱۰, یکشنبه

آیا طلابه دوران طلایی خود بازخواهدگشت؟

مقاله من در روزنامه اعتماد راجع به بازار طلا(لینک)
.
.
.
طلا طی 12 سال منتهی به سال 2013 به طور مداوم بازدهی مثبت داشت و همین روند مثبت، بسیاری را به این عقیده رسانده بود که طلادر سال 2013 نیز بازدهی طلایی خود را تکرار خواهد داد. اما کمتر کسی در بازار تصور آن را می کرد که طلابرای سرمایه گذارانش چنین سال دردناکی را رقم بزند.
    اونس طلا که در اوایل سال میلادی 2013 در محدوده 1600 دلار بوده است، در عرض شش ماه حتی 1180 دلار را نیز تجربه کرد. در آن زمان آنقدر دید به بازار طلامنفی شده بود که حتی عده یی سقوط بیشتر طلارا نیز در ادامه پیش بینی می کردند. اما برخلاف آن نظرات و انتظارات، طلاطی دو ماه گذشته آرام آرام صعود کرده است و از آن قیمت های پایین ناامید کننده، دوباره به بالای مرز 1400 دلار در هر اونس رسیده است.
  
    حالادوباره عده یی صحبت از بازگشت طلابه دوران طلایی خود می کنند. اما آیا واقعا طلابه دوران شکوهش بازخواهد گشت؟ قبل از پاسخ به این سوال باید دید نقش طلادر سرمایه گذاری چیست. طلادر سرمایه گذاری دو کارکرد اصلی دارد: یک کارکرد اصلی طلا، پوشش سرمایه گذار در برابر کاهش ارزش پول است. بدین معنا که وقتی ارزش پول به خاطر سیاست های انبساطی بانک مرکزی یا افزایش تورم کاهش یابد، طلایکی از مامن های سرمایه گذاران برای فرار از کاهش ارزش پول است.
    کارکرد دیگر طلا، پوشش سرمایه گذار در برابر ریسک های بازار است. این کارکرد طلابه این معناست که وقتی ریسک و تلاطم در بازارها بیش از تحمل سرمایه گذاران افزایش می یابد، آنها به سمت طلابه عنوان محل امن جذب می شوند تا اثرات این تلاطم ها را بر خود کاهش دهند. طلادر دنیا معمولابه دلار امریکا قیمت گذاری می شود و سپس بر اساس نرخ تبدیل دلار به ارزهای دیگر، قیمت آن تبدیل می شود. پس برای تحلیل طلامهم آن است که تورم و نیز ریسک بازارها در امریکا بررسی شود.
    در حال حاضر فدرال رزرو (بانک مرکزی امریکا) سومین دور از بزرگ ترین برنامه های خرید اوراق قرضه تاریخ این کشور را از ابتدای بحران مالی در سال 2008 در جریان دارد که شکل مدرن چاپ پول است.
    از میان اثرات مختلف این سیاست، مهم ترین اثر، کاهش ارزش دلار است که سبب ایجاد نیروی تورمی، تحریک تقاضا و نیز بهبود تراز تجاری امریکا با کشورهای دیگر می شود. بنابراین عجیب نیست که طلایی ترین رکوردهای طلادر همین دوره رخ داده است. اما دقیقا مشکل طلادر سال 2013 از همین جا شروع شد که با بهبود اقتصاد امریکا، کم کم زمزمه های کاهش و حتی قطع خرید اوراق قرضه به گوش رسید.
    این یعنی پایان روند بی ارزش شدن دلار. موضوع از جایی برای طلابدتر می شود که تورم امریکا در این مدت نتوانسته انتظارات بانک مرکزی امریکا را برآورده کند. قطع خرید اوراق قرضه که سیاستی انبساطی است، مسلما تورم را کاهش می دهد و این یعنی امکان افتادن امریکا در دام تورم منفی که فارغ از تبعات اقتصادی جدی آن، سمی مهلک برای قیمت طلاست که خود مامنی برای فرار از تورم است. این موضوع تا حدی جدی است که رییس فدرال رزرو نیز در سخنرانی ماه پیش آن را یکی از جدی ترین خطرات اقتصاد امریکا نامید.
    مشکل دوم یعنی ریسک بازارها در این روزها نیز به کاهش یا قطع خرید اوراق قرضه و نیز درگیری نظامی امریکا در سوریه برمی گردد. در طول پنج سال گذشته تزریق نقدینگی عظیم به اقتصاد امریکا برای تحریک اقتصاد، بیشترین نمود خود را در بازار سهام این کشور داشته است و باعث رشد تقریبا دو برابری بازار سهام از زمان اوج بحران مالی این کشور شده است. حالااگر دلیل اصلی رشد بازار سهام دخالت فدرال رزرو بوده باشد، قطع این نوشدارو ممکن است که به سقوط بازار منتهی شود که همین تلاطم بازارها را به شدت از سه ماه پیش بالابرده است و هنوز سایه آن بالای سر بازار سهام و به ویژه بازار اوراق قرضه امریکا باقی مانده است.
    علاوه بر این نیز تنش های سیاسی در خاورمیانه به ویژه سوریه ممکن است که پای امریکا را به عملیات نظامی باز کند که همین عملیات هرچند محدود هم بازار سهام را تحت تاثیر قرار می دهد و هم تاثیر منفی بر بدهی های امریکا دارد که هر دو نیرویی هستند که سبب تداوم خرید اوراق قرضه خواهند بود که تداوم این سیاست نیز نیروی افزایشی قیمت طلاست.
    با توجه به دو مورد فوق می توان گفت، قیمت طلااسیر در یک مسابقه طناب کشی است. از یک سو احتمال توقف سیاست انبساطی و نیز خطر کاهش تورم، سبب کاهش قیمت طلامی شوند و از سوی دیگر ریسک بازارها و خطر سقوط آنها به دلیل کاهش سیاست های انبساطی در کنار تنش های فزاینده خاورمیانه، باعث افزایش قیمت طلامی شوند.
    بانک مرکزی امریکا هنوز سیگنال واضحی برای تصمیماتش نداده است و همین سبب سردرگمی شدیدی در تمامی بازارها، حتی در خارج از امریکا شده است. اما افزایش فعلی قیمت طلانشان می دهد که برخلاف دو ماه پیش، طناب به سمت تداوم خرید اوراق قرضه، نگرانی از سقوط بازار، نگرانی از درگیری نظامی امریکا در منطقه و نیز انتظارات تورمی بوده است.
    آمارها و خبرها هر لحظه ایجاد و اعلام می شوند و آنها تنها منبع تصمیم گیری و جهت گیری انتظارات بازارها هستند. آمار و ارقام ماه های آتی نقش کلیدی در تعیین روند قطعی بازار طلاو حتی بازارهای دیگر خواهد داشت.

حمله به یک کشتی در کانال سوئز

مثل اینکه پیش بینی من در پست قبلی راجع به تحولات مصر و قیمت نفت راجع به کانال سوئز درست از آب درآمد و دیروز به یک کشتی در کانال سوئز حمله شده است که آن حمله خنثی شده است و کانال سوئز باز باقی مانده است. (لینک خبر)